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据中国人民银行公布的统计数据，到2003年6月末，我国金融机构居民人民币储蓄存款余额已达97675亿元，比年初增加10804亿元，同比多增2655亿元。居民储蓄存款从2001年以来持续18%左右的增长速度。庞大的居民储蓄存款引起各方面的注意，特别是资本市场对储蓄的分流抱有极大的希望。到底怎样认识中国居民的储蓄现状，如此庞大的居民存款如何分流已成为经济运行中的焦点。
四种因素形成储蓄存款高增长
改革开放以来中国居民储蓄的增长速度一直高于经济增长和居民收入增长的速度。从1978年到2002年24年间，排除物价因素和同期GDP增长，我国农村人均纯收入年均实际增长7.18%，城镇居民人均可支配收入年均实际增长6.68%。
形成以上状况的原因主要有四点：一是我国居民收入稳步增加是储蓄快速增长的基本原因。自“九五”时期以来，我国城镇居民的收入一直呈稳步增加的态势，农村居民收入增长速度虽然慢于城镇居民，但是收入也一直在缓慢的增长。居民收入的增长无疑成为储蓄增长快速增长的基本原因。
二是个人投资渠道狭窄导致金融资产集中在储蓄形式上。对于城乡居民来讲，股票市场和其他投资工具存在较大的风险，特别是近几年股市缩水较大，一部分股民血本无归，使大多数居民不得不谨慎投资。另外，由于新的投资工具不被城乡居民认同或熟悉，相当一部分居民不敢染指于新的投资工具。
三是未来的风险增大，迫使居民不得不加大储蓄。在收入分配体制、消费体制、社会保障体制、价格体制、教育体制以及金融体制等方面改革深化的背景下，居民更多地面临未来收入与支出的不确定性，面临一些过去由单位和国家承担的改革成本，转为由个人自己承担，迫使居民的储蓄倾向增加。
四是一部分投资人因为资本市场回报率不高和风险较大，暂时撤出资本市场的投资，存放到“储蓄”上。或者因为找不到好的投资项目，而将一部分用于生产建设的资金投入到“储蓄”上，等待机会再次进行投资。
储蓄以预防为目的造成分流难
关于储蓄分流的建议和措施各方面已经提了许多，包括出台对储蓄利息收入征税以及一再降低居民储蓄存款利率，但是这些措施的效果都不太理想，主要原因是没有搞清楚目前我国居民高储蓄的根本原因，只看到居民储蓄存款多，却没有认真分析这些存款增加的性质和储蓄的目的。
目前，我国储蓄难分流的根本原因是中国城乡居民储蓄的基本性质是为了预防而不是为了投资，居民储蓄存款中以预防性为主的储蓄占了绝大部分，如果储蓄存款不出现负利率，没有极为特殊的情况是决不会动用的，这一部分储蓄存款无论如何是不会转移的，更不要说进入股市。
对未来收入的不确定性和支出增加的不确定性的预期是我国目前城乡居民进行预防性储蓄的根本原因。预防性储蓄的目的在于未来收入减少和支出增加，居民可以其存款来保证一定的消费水平。我国居民目前预防性储蓄增加的主要原因包括：虽然城乡居民的收入在不断增长，但增长的幅度出现减缓的趋势，尤其是农村居民收入增长更是缓慢；与居民自身利益相关的改革在不断的深入和推广，过去由国家负担的成本逐渐转移到个人身上；我国老龄化速度加快，迫使人们不得不增加储蓄。
目前，我国居民预防性储蓄存款的特点决定了当前庞大的储蓄难以分流，绝不会像某些人想象的出台一个什么政策，大量的储蓄存款就直奔资本市场，可以肯定地说，这样的事情是不会发生的。这是由现阶段我国居民储蓄的特点决定的。
现阶段，我国城乡居民预防性储蓄的特点表现为：一是现阶段我国居民储蓄存款受储蓄收益下调的影响较小；中低收入者占储户的比重大、存款少、怕风险，不愿意将有限的储蓄转移到其他的投资形式上去；现阶段居民并不把投资作为储蓄的目的。
将预防性储蓄转化为投资性储蓄
未来收入的不确定性是城乡居民进行预防性储蓄的根本原因，把未来不确定因素事先进行社会化预防，是今后推动我国城乡居民储蓄资金进行流动的根本出路。根据现阶段我国城乡居民储蓄的特点，分流当前10万亿元城乡居民储蓄存款的金融产品需具备两个前题：一是确保储蓄存款本金不受损失；二是满足随时变现支付需要。解决这一问题最好的出路就是将预防性储蓄转化为投资性储蓄。因为，投资性储蓄既可以把未来收入的不确定因素进行社会性预防，可以减少信用风险，又可以在最大程度上加快储蓄资金的流动。发展以下金融产品可以进行储蓄分流：
一是继续执行积极的财政政策，加大政府投资力度，增加国家建设债券发行数量，促使城乡居民将预防性储蓄存款通过购买国债直接分流为投资性储蓄存款。1998年以来，在买方市场有效需求不足，国家依靠扩大内需启动市场的前提下，由于居民收入增幅不断减慢，对预防性储蓄存款的转移要求会更高，而我国财政部门发行的国债非常受城乡居民的欢迎，这一投资工具收益既高于储蓄存款又规避了居民怕损失不能及时兑现的风险，深受居民欢迎。所以，适度扩大财政债券发行规模增加财政直接投入，增加居民个人购买政府债券的数量，促使城乡居民预防性储蓄存款直接转化为投资性存款，可以分流一部分居民储蓄存款。
二是加快社会保障制度改革，积极建立一套覆盖全社会包括全体劳动者的社会保障制度，可以降低城乡居民未来收入不确定程度预期，直接减少城乡居民的预防性储蓄。应尽快建立覆盖全社会的失业、医疗、养老等社会保障制度，将个人的预防性储蓄直接纳入投资储蓄范畴。首先，国家应强制性地开办具有储蓄性质的养老保险制度以及失业、医疗等保险制度，要求社会所有劳动者加入这一保险体系中，改变现阶段养老、失业、医疗保险不普及覆盖面太窄的现状。其次，加快住房制度改革步伐。加快公房出售速度，完善二手房上市制度和办法，为了确保住房贷款制度的推行，国家应尽快开办具有还本付息性质的城乡居民住房贷款保险，为所有购房者强制性开办住房信贷保险，既可以确保商业银行的贷款利益又可以分流预防性储蓄存款，保证投保人的住房权利。
三是建立健全高等教育贷款制度和教育保险制度，推出新的教育储蓄品种和教育保险品种。为子女能受良好的教育以减少子女未来收入的不确定性是我国家庭进行预防性储蓄的首要目的。由于教育需要相当数量的投入，建立健全贷学金制度可以放宽家庭在子女接受教育时所面临的流动性约束，开办具有储蓄性质的教育保险业务，将部分预防性储蓄转化为可以还本付息的保险投资，并以此分流储蓄存款。
四是开发具有保值储蓄功能的组合基金。在尽量盈利的前提下，方便居民变现和保值。通过新型投资工具的开发，吸引一部分居民存款进入资本市场。 |
